财联社6月14日讯（编辑 马兰）6月28日，欧央行将收回大约5000亿欧元贷款，这对欧洲区的银行来说，又是一场流动性的考验。

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这批贷款是欧央行在之前疫情期间发放，借贷成本相对低廉。瑞银集团经济学家Reinhard Cluse表示，4768亿欧元的TLTRO贷款将在月底到期，意大利和希腊银行将迎来冲击，而德国、法国或其他欧元区国家的一些公司也将感受到压力。

经济学家和分析师认为，目前欧洲金融体系中拥有近4万亿欧元左右的过剩流动性，这让TLTRO贷款的回收整体影响不大，但个别公司和国家仍会变得紧张。规模较小的意大利银行首当其冲，其次就是希腊的银行。

意大利在TLTRO计划下的未偿借款，已超过了其在欧央行的多余现金，这代表着意大利银行需要从其他地方抽调资金进行还贷。希腊银行在欧央行的超额准备金则大致相当于其借款规模。

如今，欧央行和部分市场人士担心，借贷成本的提高，可能会对银行借贷产生更广泛的连锁影响。

考验，但是问题不大

据投行NatWest Markets估计，意大利银行需要在2023年筹集大约350亿欧元，另外还需要在明年筹集额外的750亿欧元来偿还下一批TLTRO贷款。

对于这些银行来说，在回购市场融资、发行新债、或者套现其持有的债券，都是可行选择。

欧洲期货交易所回购公司董事总经理Frank Gast指出，与过去银行依赖于欧央行的廉价流动性不同，现在银行更多地使用不同期限的回购来进行融资。

一些人认为，这代表着规模较小的欧洲银行正在TLTRO之后，需通过应急措施迎接新时期的挑战。

令人担忧的是，如果银行在货币市场上拿不到足够的流动性，人们可能会失去对这些银行的信心，从而促使投资者逃离。而银行一旦陷入信心危机，等待它们的往往是一连串危险的挤兑“组合拳”。

不过UniCredit的策略师认为，在回购市场寻找现金的意大利银行应该能得偿所愿，因为现在欧洲金融体系中的流动性依旧很高，但银行可能不得不给出比基准利率更高的甜头来吸引投资人，溢价大概在5到10个基点左右。

有点害怕

美国的区域银行暴雷在年初杀了市场一个猝不及防，这也让很多人对欧洲银行的风吹草动十分敏感。不少分析师怀疑，欧央行是否会引入一个新工具来帮助银行渡过TLTRO难关。

但更多分析师认为，预计欧央行不会在TLTRO终止后提供新的长期贷款项目。疫情时期，欧央行提供的大量过剩流动性明显削弱了去年加息带来的货币紧缩效果，鉴于此，欧央行不太可能用额外的流动性和自己的货币政策打架。

此外，即使算上此次收回的TLTRO贷款和欧央行已经缩减的债券投资组合，假设其他条件不变，2023年底过剩流动性仍有3.5万亿欧元之巨，比当下仅削减约15%。

纽约梅陇银行高级策略师Geoff Yu指出，仍然有太多的流动性在市场上追逐资产，人们不知道把现金放在哪里。

瑞典的银行SEB的策略师Jussi Hiljanen则一言点出欧央行的尴尬：此时若采取措施来抵消缩表，将会令货币政策变得非常奇怪。

欧央行行长拉加德在上次政策会议中也刻意模糊了这一矛盾，称将继续使用MRO和LTRO短期流动性工具，其利息一般比欧央行的存款利率高出50个基点。小银行如果使用这些工具，实际上将拖累它们的利润。

不过，还是有分析师认为欧央行会更加谨慎一点。瑞银的Cluse认为，如果欧央行想稳妥一点，它或许会提供相对廉价的LTRO贷款。这是风险管理方面的考虑。