数据概览
6 家上市险企合计,寿险23M4 单月保费同比+4.8%(前值+9.0%),23M1-4 累计同比+3.0%(前值+2.8%);财产险23M3 单月保费同比+7.9%(前值+10.7%),23M1-4 累计同比+9.8%(前值+10.3%)。
核心观点
(资料图片仅供参考)
1、寿险:延续复苏
23M4 单月,寿险保费同比太平+10.1%(前值+11%)>平安+7.7%(前值+8.1%)>人保+6.2%(前值+22.2%)>国寿+5.6%(前值+10.2%)>新华-2.0%(前值-0.5%)>太保-5.7%(前值+6.2%)。23M1-4 累计,保费同比平安+6.0%(前值+5.6%)>国寿+4.0%(前值+3.9%)>太平+2.8%(前值+1.3%)>人保+2.7%(前值+2.3%)>新华-0.5%(前值-0.2%)>太保-2.9%(前值-2.6%)。
4 月单月保费,总体同比+4.8%,太保、新华同比下降,推测主要由于压降银保渠道的趸交业务所致;4 月累计保费看,总体同比+3%,增速环比上月略升0.2pc。23M4 单月的新单保费预计高增,根据人保寿的数据,其首年期交保费翻倍,同比+106.5%,除了去年同期的低基数原因,更有预定利率下调导致的短期销售放量驱动。展望未来,保本保息、长期锁息的储蓄型保险产品依然具备稀缺性,在客户资产配置中占有独特优势,同时,随着重疾险产品升级(如太保的金生无忧重疾险,提供最高300%的基本保额,核心保障杠杆领先市场,同时附加预防、诊断、治疗及康复的全周期、一站式重疾专案管理增值服务),预计保险负债端延续复苏。
2、产险:增速回落
23M4 单月,产险保费同比太保+13.2%(前值+13.8%)>平安+7.3%(前值+5.9%)>人保+6.7%(前值+11.7%)>太平+2.9%(前值+12.1%)。23M1-4 累计,保费同比太保+16.0%(前值+16.8%)>太平+15.6%(前值+19.6%)>人保+9.5%(前值+10.2%)>平安+5.8%(前值+5.4%)。
4 月单月保费,虽然整体增速有所回落,但依然保持高个位数以上的稳健增长,其中,人保车险保费同比+6.1%,非车保费同比+7.4%,意健险及企财险业务同比分别为-2.8%、-2.4%,影响非车险保费增速,预计此系公司主动优化业务结构,减少高风险业务所致。展望未来,国内汽车消费潜能仍在,预计随着更多扩大汽车销售的有效政策刺激,车险有望平稳增长,同时,随着经济恢复,非车领域的业务拓展,预计非车险保费延续景气。
投资建议
保险负债端底部反转,资产端受益于“中特估”标的股价上行,投资收益增厚,资负共振,当前估值低位,“中特估”行情催化下,维持行业“看好”评级。
风险提示
宏观经济失速,寿险改革滞缓,权益市场低迷,长端利率下行,地产风险扩大。
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